監(jiān)管對(duì)規(guī)范證券分析師執(zhí)業(yè)行為，推動(dòng)研究業(yè)務(wù)的健康發(fā)展，再做新要求。

(資料圖)

最新下發(fā)的《情況通報(bào)》就三方面問(wèn)題提出要求，其一是就研究報(bào)告中披露公司持股情況重申要求；其二是進(jìn)一步規(guī)范調(diào)研紀(jì)要管理；其三是加強(qiáng)對(duì)分析師參加外部評(píng)選的管理。從上述三項(xiàng)要求來(lái)看，均與近期賣方研究出現(xiàn)的問(wèn)題，進(jìn)而引發(fā)輿情關(guān)注有關(guān)。

第一項(xiàng)要求中，重申披露券商持有相關(guān)上市公司已發(fā)行股份1%以上的具體情況，包括持股業(yè)務(wù)類別、持股量、鎖定期等等。除了做市業(yè)務(wù)外，包銷、自營(yíng)等業(yè)務(wù)持股以及另類子公司持股均包含在內(nèi)。

第二項(xiàng)要求則明確要求“上市公司調(diào)研紀(jì)要僅供內(nèi)部存檔或撰寫(xiě)研究報(bào)告使用,不得對(duì)外發(fā)布或提供給客戶”。

第三項(xiàng)要求是對(duì)分析師外部參評(píng)管理，也是本次發(fā)文的重點(diǎn)，在證券分析師受到監(jiān)管處罰、監(jiān)管措施、立案調(diào)查或自律懲戒等情形時(shí)，應(yīng)終止繼續(xù)參評(píng)，已獲獎(jiǎng)的須取消當(dāng)年獎(jiǎng)項(xiàng)。

關(guān)注一：持有已發(fā)行股份1%以上的，研報(bào)中要披露持股

中證協(xié)最新下發(fā)的證券研究領(lǐng)域的《情況通報(bào)》中，涉及研究報(bào)告中披露公司持股情況、加強(qiáng)會(huì)議紀(jì)要管理、加強(qiáng)分析師外部評(píng)選管理三方面。中證協(xié)表示，此舉是為規(guī)范證券分析師執(zhí)業(yè)行為，防范利益沖突，推動(dòng)證券研究業(yè)務(wù)健康發(fā)展。

在研報(bào)管理方面，證監(jiān)會(huì)2020年3月份修訂的《發(fā)布證券研究報(bào)告暫行規(guī)定》中提及了公司持股披露要求，即證券公司發(fā)布對(duì)具體股票作出明確估值和投資評(píng)級(jí)的證券研究報(bào)告，公司持有該股票達(dá)到相關(guān)上市公司已發(fā)行股份1%以上的，應(yīng)在證券研報(bào)中披露持股情況，且在研報(bào)發(fā)布日及第二個(gè)交易日不得進(jìn)行與證券研究報(bào)告觀點(diǎn)相反的交易。

本次《情況通報(bào)》對(duì)此規(guī)定加以補(bǔ)充，具體如下：

一是明確了持股范圍，即“包括在證券公司自有資金賬戶下，除做市業(yè)務(wù)外，包銷、自營(yíng)等業(yè)務(wù)持股以及另類子公司持股(主要為跟投)，且持股類型包括上市公司A股和H股已發(fā)行股份”；

二是細(xì)化了持股情況披露的內(nèi)容，“包括持股業(yè)務(wù)類別、持股量、鎖定期等”；

三是要求在研報(bào)中向客戶披露“發(fā)布研報(bào)業(yè)務(wù)潛在的利益沖突風(fēng)險(xiǎn)”。

中證協(xié)表示，后續(xù)將在修訂發(fā)布研究報(bào)告業(yè)務(wù)相關(guān)自律規(guī)則中進(jìn)一步明確該項(xiàng)要求。

關(guān)注二：調(diào)研紀(jì)要管理不得對(duì)外發(fā)布或提供客戶

在調(diào)研紀(jì)要管理方面，中證協(xié)要求券商加強(qiáng)分析師進(jìn)行上市公司調(diào)研活動(dòng)管理，再次重申了《發(fā)布證券研究報(bào)告執(zhí)業(yè)規(guī)范》的具體要求，即“上市公司調(diào)研紀(jì)要僅供內(nèi)部存檔或撰寫(xiě)研究報(bào)告使用,不得對(duì)外發(fā)布或提供給客戶”。

與此前不同的是，中證協(xié)強(qiáng)調(diào)，如發(fā)現(xiàn)違反規(guī)定發(fā)送調(diào)研紀(jì)要，將依據(jù)有關(guān)自律規(guī)定進(jìn)行嚴(yán)肅查處。

關(guān)注三：加強(qiáng)分析師外部參評(píng)管理

最后，分析師外部參評(píng)管理也是本次發(fā)文的重點(diǎn)，明確了分析師受監(jiān)管處罰或自律懲戒等情形時(shí)，應(yīng)終止繼續(xù)參評(píng)，已獲獎(jiǎng)的須取消當(dāng)年獎(jiǎng)項(xiàng)。

第一種情形，是分析師在報(bào)名后至評(píng)選結(jié)果公布前因違法違規(guī)受到證監(jiān)會(huì)行政處罰、被證監(jiān)會(huì)采取行政監(jiān)管措施或被立案調(diào)查，或被協(xié)會(huì)采取書(shū)面自律管理措施，分析師所在機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)在知悉上述情況當(dāng)天告知評(píng)選主辦方，并向評(píng)選主辦方提出終止相關(guān)分析師及其所在參評(píng)團(tuán)隊(duì)繼續(xù)參評(píng)。

第二種情形，是分析師在評(píng)選結(jié)果公布后至本年度結(jié)束前受到前述處理或立案調(diào)查，分析師所在機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)在知悉，上述情況當(dāng)天告知評(píng)選主辦方，并向評(píng)選主辦方提出取消相關(guān)分析師及其所在參評(píng)團(tuán)隊(duì)當(dāng)年獲得的獎(jiǎng)項(xiàng)。

中證協(xié)于2019年10月發(fā)布的《證券分析師參加外部評(píng)選規(guī)范》中，較多篇幅或規(guī)定涉及“不得進(jìn)行利益輸送”“不得以不正當(dāng)手段影響評(píng)選結(jié)果”“不得拉票”等內(nèi)容，也有涉及被監(jiān)管處罰的相關(guān)規(guī)定。其中包括：“受到中國(guó)證監(jiān)會(huì)行政處罰的，當(dāng)年及未來(lái)兩年不得推薦參加評(píng)選”“被中國(guó)證監(jiān)會(huì)采取行政監(jiān)管措施或被中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)采取書(shū)面自律措施，當(dāng)年及未來(lái)一年不得推薦參加評(píng)選”。

由此可見(jiàn)，該《情況通報(bào)》的要求更加細(xì)化和嚴(yán)厲，并對(duì)已拿到獎(jiǎng)項(xiàng)的情況進(jìn)行了補(bǔ)充。

去年的新財(cái)富評(píng)選就發(fā)生了類似情況。2021年，新財(cái)富醫(yī)藥生物行業(yè)第一名空缺，原本由興業(yè)證券原醫(yī)藥首席分析師徐佳熹團(tuán)隊(duì)摘得第一名，他本人也將順勢(shì)獲得新財(cái)富“白金分析師”稱號(hào)，這意味著累計(jì)獲得7屆“新財(cái)富最佳分析師”第一名。

一篇醫(yī)美行業(yè)深度研報(bào)卻讓他錯(cuò)失該獎(jiǎng)項(xiàng)和榮譽(yù)。徐佳熹去年發(fā)布的《醫(yī)美行業(yè)深度：舉重若“輕”，求美有方》，因存在具體判斷或觀點(diǎn)論述不夠嚴(yán)密、個(gè)別內(nèi)容數(shù)據(jù)列示錯(cuò)誤等問(wèn)題，被福建證監(jiān)局出具警示函。今年3月份，徐佳熹轉(zhuǎn)崗至興業(yè)證券自營(yíng)分公司任副總經(jīng)理，主要負(fù)責(zé)證券投資部。

證券研究業(yè)務(wù)一直是券商聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)的高發(fā)地。此前，某電子分析師在朋友圈高喊4000點(diǎn)，并聲稱是全網(wǎng)第一人；以及某通信首席分析師發(fā)布了對(duì)上市公司的不當(dāng)言論，被券商合規(guī)問(wèn)責(zé)并解除勞動(dòng)合同，當(dāng)?shù)刈C監(jiān)局也對(duì)其下發(fā)了責(zé)令改正的罰單。

監(jiān)管部門(mén)高度重視，并加強(qiáng)了證券研究相關(guān)的管理。今年4月29日，財(cái)聯(lián)社此前報(bào)道過(guò)中證協(xié)發(fā)文明確要求證券分析師不得參與無(wú)資質(zhì)主辦方的證券投資研討會(huì)，后者涉嫌違規(guī)開(kāi)展證券投資咨詢業(yè)務(wù)，涉嫌出售研究報(bào)告等收費(fèi)行為謀取不正當(dāng)利益。

中證協(xié)彼時(shí)提到，券商應(yīng)加強(qiáng)證券分析師聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)管理，維護(hù)行業(yè)聲譽(yù)。而個(gè)別證券分析師的不當(dāng)言行，可能引發(fā)所在機(jī)構(gòu)甚至整個(gè)行業(yè)的信譽(yù)危機(jī)。

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