受春節效應和疫情防控政策優化調整等因素影響，1月CPI同比漲幅創三個月新高。國際原油價格波動和國內煤炭價格下行等因素影響，工業品價格整體繼續下降。

國家統計局2月10日發布的數據顯示，1月份消費者價格指數（CPI）同比上漲2.1%，漲幅較去年12月擴大0.3個百分點；工業品出廠價格（PPI）同比下降0.8%，降幅較上月擴大0.1個百分點，連續四個月負增長。

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仲量聯行大中華區首席經濟學家龐溟對第一財經分析，1月份CPI同比增長溫和抬升和PPI同比延續收縮態勢，主要原因是基數效應、季節因素疊加需求端回暖特別是節日消費需求提振。預計全年通脹形勢仍較為溫和可控，不必過度強調通脹對未來貨幣政策和財政政策空間的壓制作用。

國家發改委2月9日召開全國價格工作視頻會議強調，2023年各級價格主管部門要以穩物價為重點，強化市場保供穩價、深化重點領域價格改革、規范價格和收費行為。

核心CPI回升

從同比看，CPI上漲2.1%，漲幅比上月擴大0.3個百分點。其中，食品價格上漲6.2%，漲幅比上月擴大1.4個百分點。食品中，鮮菌、鮮果和鮮菜價格分別上漲15.9%、13.1%和6.7%；豬肉價格上漲11.8%，漲幅比上月回落10.4個百分點。非食品中，服務價格上漲1.0%，漲幅比上月擴大0.4個百分點；能源價格上漲3.0%，漲幅比上月回落2.2個百分點。

從環比看，CPI由上月持平轉為上漲0.8%。受春節等季節性因素影響，鮮菜、鮮菌、鮮果、薯類和水產品價格分別上漲19.6%、13.8%、9.2%、6.4%和5.5%，漲幅比上月均有擴大；生豬供給持續增加，豬肉價格下降10.8%，降幅比上月擴大2.1個百分點。隨著疫情防控政策優化調整，出行和文娛消費需求大幅增加，飛機票、交通工具租賃費、電影及演出票、旅游價格分別上漲20.3%、13.0%、10.7%和9.3%。

中金研報分析，各地感染人數已經在達峰后回落，同時新冠疫情轉向“乙類乙管”，帶動春節服務消費大幅反彈，量價齊升。蔬菜價格受節日需求提振，28種重點蔬菜平均批發價環比上漲21%，同比由負轉正，但由于前期儲備肉投放疊加壓欄養殖戶庫存釋放，豬肉價格旺季不旺。

近期，豬肉價格持續下跌。據農業農村部監測，2023年第五周（1月29日至2月4日）全國農產品批發市場豬肉平均價格為22.43元/公斤，比2022年最高價（第42周）35.36元/公斤下降約37%。1月底至2月上旬，國內豬糧比價已連續三周低于5∶1，發改委2月6日表示，將會同有關部門啟動中央凍豬肉儲備收儲工作，并指導各地同步收儲。

據測算，在1月份2.1%的CPI同比漲幅中，去年價格變動的翹尾影響約為1.3個百分點，新漲價影響約為0.8個百分點。扣除食品和能源價格的核心CPI同比上漲1.0%，漲幅比上月擴大0.3個百分點。

東方金誠首席宏觀分析師王青表示，二三月份CPI同比漲幅可能延續略高于2.0%的走勢，消費修復有可能推動物價上漲動能增強，但CPI同比超過3.0%的可能性不大。2022年以來，核心CPI同比漲幅持續處于1.1%以下的偏低水平，短期內核心CPI或仍將在低位徘徊，這顯示當前整體物價保持穩定，也給促消費提供了一定空間。

龐溟認為，扣除食品和能源價格的核心CPI呈現拾階而上態勢，顯示消費穩步修復并開啟回暖進程。但必須看到，2023年中國經濟復蘇的關鍵，依然在全力擴大社會有效需求，特別是積極擴大國內需求，讓擴消費在推動鞏固和拓展經濟運行回升勢頭方面發揮更大作用。

工業品價格繼續下降

PPI方面，受國際原油價格波動和國內煤炭價格下行等因素影響，工業品價格整體繼續下降。

1月份PPI同比下降0.8%，降幅比上月擴大0.1個百分點。其中，生產資料價格下降1.4%，降幅與上月相同；生活資料價格上漲1.5%，漲幅回落0.3個百分點。調查的40個工業行業大類中，價格下降的有15個，與上月相同。

據測算，在1月份0.8%的PPI同比降幅中，去年價格變動的翹尾影響約為-0.4個百分點，新漲價影響約為-0.4個百分點。

中信證券分析，受各地疫情達峰、國內經濟政策不斷釋放積極信號、海外加息進程放緩等因素影響，1月上游大宗商品價格出現明顯漲勢。高需求支撐原油價格小幅回暖，國內防疫政策放開對工業產品需求的刺激也支撐銅、螺紋鋼等商品價格走高。不過，由于春節期間生產受到一定限制，工業品出廠價格漲勢或不及原材料。

王青表示，今年一季度PPI將延續弱勢運行狀態，因為上年同期基數明顯偏高，加之新漲價動能有限，都會明顯抑制PPI同比漲幅。盡管PPI走勢偏弱，但無論是國際原油價格還是國內煤炭等主要工業原材料價格絕對水平都處在較高水平，還需要有關部門繼續做好保供穩價工作。

龐溟分析，預計2023年全球主要能源和金屬的價格水平將同比下行10%左右，疊加國內社會有效需求逐步回暖走強，有助于PPI平均漲幅維持在-0.5%至0.5%左右的較低水平。

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