“電車(chē)賣(mài)得好，全靠油箱大”，有部分市場(chǎng)人士如此調(diào)侃，

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靠著增程式混合動(dòng)力車(chē)型，消除了消費(fèi)者對(duì)純電動(dòng)車(chē)?yán)m(xù)航焦慮的理想汽車(chē)-W（02015.HK），2023年上半年，實(shí)現(xiàn)了遠(yuǎn)高于同行業(yè)銷(xiāo)售增速；相對(duì)于純電動(dòng)車(chē)而言，不大的電池容量相對(duì)純電車(chē)并不大，也大大降低了成本，讓理想汽車(chē)上半年成功扭虧為盈。

不過(guò)，8月8日晚間公布了大幅增長(zhǎng)的半年業(yè)績(jī)之后，理想汽車(chē)9日上午一度大跌超過(guò)9%，“見(jiàn)光死”的走勢(shì)也讓部分投資者開(kāi)始擔(dān)憂(yōu)，理想汽車(chē)的高增長(zhǎng)能否延續(xù)，護(hù)城河是否足夠深也存在一定疑問(wèn)。

除了上述因素，理想汽車(chē)三季度交付指引也顯示，其月銷(xiāo)量環(huán)比增速，可能出現(xiàn)大幅放緩。

業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)

理想汽車(chē)8月8日晚間披露，二季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入286.5億元，同比增長(zhǎng)228.1%，環(huán)比增長(zhǎng)52.5%；凈利潤(rùn)23.1億元，上年同期凈虧損6.4億元。

今年二季度，理想汽車(chē)的汽車(chē)交付總量為86533輛，同比增長(zhǎng)201.6%。截至6月底，理想汽車(chē)擁有331家零售店，覆蓋127座城市。同時(shí)，在223座城市運(yùn)營(yíng)著323個(gè)服務(wù)中心和理想汽車(chē)授權(quán)的車(chē)身和油漆店。

2023年上半年，理想汽車(chē)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)32.4億元，而去年同期則凈虧損6.52億元。

目前，大多數(shù)純電車(chē)企依然深陷虧損泥潭，部分新勢(shì)力平均每輛車(chē)虧損幾萬(wàn)元。然而，已經(jīng)扭虧為盈的理想汽車(chē)，卻要在這個(gè)領(lǐng)域發(fā)力。該公司在6月17日的家庭科技日活動(dòng)上宣布，計(jì)劃在今年年底發(fā)布5C純電超級(jí)旗艦車(chē)型——理想MEGA。

華西證券分析師崔琰認(rèn)為，理想汽車(chē)的產(chǎn)品，不能單從價(jià)格或車(chē)身形式來(lái)判斷，而要從產(chǎn)品滿(mǎn)足了何種需求來(lái)判斷產(chǎn)品的潛在空間，源自理想對(duì)用戶(hù)需求的理解，且家庭用車(chē)需求的廣泛程度，該公司有很大希望可以在純電產(chǎn)品線中復(fù)制增程系列的成功以獲取更大的市場(chǎng)份額。

月銷(xiāo)量環(huán)比增速放緩或?qū)е麓蟮?/strong>

理想汽車(chē)真正讓人擔(dān)憂(yōu)的，是三季度月銷(xiāo)量環(huán)比增速可能出現(xiàn)的大幅放緩。

今年6月，理想汽車(chē)交付量錄得32575輛，突破3萬(wàn)大關(guān)并再創(chuàng)月度交付量歷史新高。不過(guò)，7月份34134輛的交付量，雖然同比增長(zhǎng)227.5%，但環(huán)比增速卻只有4.7%。該公司預(yù)計(jì)，三季度車(chē)輛交付量為10萬(wàn)至10.3萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)277.0%至288.3%。

按上述數(shù)據(jù)推算，理想汽車(chē)三季度的交付量，環(huán)比增速可能只略多于15%。7月到9月每個(gè)月的交付數(shù)量也在3.4萬(wàn)輛左右，月交付量的環(huán)比增長(zhǎng)可能出現(xiàn)停滯。

丟與理想汽車(chē)公布半年業(yè)績(jī)后大跌，玄甲基金總經(jīng)理林佳義向第一財(cái)經(jīng)記者分析，從基本面業(yè)績(jī)前景、行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)持續(xù)惡化、資本市場(chǎng)高利率流動(dòng)性較差等因素評(píng)估，任何時(shí)候的籌碼松動(dòng)及大跌回調(diào)都是可預(yù)期的。

林佳義認(rèn)為，理想汽車(chē)月銷(xiāo)量的環(huán)比增長(zhǎng)可能大幅放緩；優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)上，家庭場(chǎng)景的空間有限，其短暫的護(hù)城河也許并不穩(wěn)固，可能的擴(kuò)張業(yè)務(wù)是高度競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)。市場(chǎng)目前也布滿(mǎn)了新產(chǎn)品降價(jià)推新，合資企業(yè)不斷降價(jià)力圖守住市場(chǎng)份額，這個(gè)背景下理想汽車(chē)的增長(zhǎng)空間面臨挑戰(zhàn)。

民生證券策略分析師牟一凌認(rèn)為，部分新興產(chǎn)品的滲透率達(dá)到一定程度后，宏觀變量對(duì)其存量部分的影響更大，以新能源車(chē)為例，汽車(chē)銷(xiāo)量與居民收入等宏觀變量相關(guān)，新能源車(chē)的滲透率已經(jīng)較高，滲透率即使繼續(xù)快速提升，存量部分受經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的影響也會(huì)更大。

據(jù)中國(guó)汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì)7月11日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，6月，新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別完成78.4萬(wàn)輛和80.6萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)32.8%和35.2%，市場(chǎng)占有率達(dá)到30.7%。其中，插電式混合動(dòng)力汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量首創(chuàng)歷史新高。2023年上半年，新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別完成378.8萬(wàn)輛和374.7萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)42.4%和44.1%，市場(chǎng)占有率達(dá)到28.3%。